水泥行業(yè):旺季布局時機來臨
水泥行業(yè)收入增長率在天相行業(yè)中排名第三。2009年上半年天相水泥板塊24家上市公司合計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入313億元,同比增長19.3%;實現(xiàn)凈利潤27.6億元,同比上漲20.7%。在天相行業(yè)分類中,水泥行業(yè)營業(yè)收入增長率在59個行業(yè)中排名第3位,凈利潤增長率排名第15位。
行業(yè)回顧與展望。(1)產(chǎn)量:上半年中國主導的基建投資保持高速增長拉動水泥需求,1-7月全國水泥產(chǎn)量8.78億噸,同比增長15.9%。(2)價格:1-7月重點企業(yè)P.O42.5水泥均價為321.5元/噸,同比增長3.7%;1-7月煤炭-水泥價格差均值為252元/噸,同比下降10.8%。年內(nèi)水泥價格具備10-20元/噸的上漲空間,煤價預(yù)期保持平穩(wěn)運行,水泥行業(yè)的盈利能力有望進步改善。(3)需求:進入9月份,高溫、多雨季節(jié)過去,施工條件改善,水泥需求旺季即將來臨。在重點工程年底趕工期和房地產(chǎn)復(fù)蘇的雙輪驅(qū)動下,年內(nèi)水泥需求保持穩(wěn)定增長幾成定局。(4)供給:即將出臺的水泥產(chǎn)能控制政策對短期產(chǎn)能投放影響力有限,從長期來看,有望緩解水泥行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、供需大幅失衡的局面。
建材行業(yè)投資策略:9月份,水泥旺季即將來臨,水泥需求將保持穩(wěn)定增長。供給層面的產(chǎn)能限制政策也即將出臺,對水泥行業(yè)的長期供需矛盾改善構(gòu)成利好支撐,同時有望促發(fā)水泥上市公司股價短期表現(xiàn)機會。在旺季需求釋放帶動下,水泥-煤炭價格差依然具備提升空間,水泥行業(yè)盈利能力有望進步改善。維持水泥行業(yè)“增持”評級。在投資標的選取上,我們延續(xù)半年度投資策略的思路,建議重點關(guān)注區(qū)域產(chǎn)能投放壓力小并受益房地產(chǎn)投資回暖的亞泰集團、冀東水泥、海螺水泥、塔集團以及區(qū)域基建投資步入施工高峰期的祁連山。